2020年顶着“常温乳酸菌第一股”光环上市的均瑶健康（605388.SH，股价10.95元，市值65.75亿元），近日收到了罚单。

6月6日晚间，均瑶健康接连披露上交所下发的《纪律处分决定书》与湖北证监局下发的警示函，均因公司未按规定及时发布2024年度业绩预亏公告。

值得注意的是，2024年是均瑶健康自2020年上市以来首次录得年度亏损。为扭转业绩颓势，公司近年来频繁跨界布局，先后涉足包装饮用水、益生菌及供应链等新业务领域，但转型成效尚未显现。

尽管基本面承压，公司股价近期却逆势走强，近半个月累计涨幅超过70%，市场表现与业绩基本面出现背离。

2011年起，均瑶健康进入含乳饮品中的常温乳酸菌市场，并以此为主营业务。公司自称“是国内最早生产与销售常温乳酸菌饮品的品牌企业之一”。

如今，均瑶健康的光环有所褪色。6月6日晚间，公司公告了上交所对公司及有关责任人进行通报批评的决定；此外，公司及有关负责人还收到了湖北证监局的警示函。

两项处罚均与公司未按规定发布2024年度业绩预亏公告有关。湖北证监局下发的警示函显示，经查，均瑶健康存在以下违规事实：2025年4月30日，均瑶健康披露2024年年度报告，其中披露2024年归属于上市公司股东净利润为亏损2911.64万元，公司未按规定披露2024年度业绩预告。

上述处罚也折射了均瑶健康当前的发展困境。《每日经济新闻》记者注意到，2024年归母净利润亏损，是均瑶健康2020年8月上市以来首次年度亏损。

均瑶健康在2024年年报中解释称，公司本期计提泛缘供应链资产组商誉减值3643万元，计提存货跌价准备1276万元，计提信用减值损失3660万元，导致本期公司归属于上市公司股东的净利润为负。

对于2024年的归母净利润亏损，在近期的投资者关系活动中，均瑶健康曾经回应称，这主要是受对历史业务进行计提减值影响，未能完全体现经营成果。

记者注意到，2024年均瑶健康实现营收14.58亿元，同比下降了10.77%。值得一提的是，在市场拓展方面，2024年公司采取了更为激进的营销策略，但目前看来，高企的销售费用并未有效转化为营收增长。

根据披露，2024年，均瑶健康销售费用达2.45亿元，同比增长30.27%。对于销售费用的增长，公司在2024年年报中解释称，主要系公司广告宣传服务费增加所致。

时至今年一季度，公司仍然未能扭转业绩颓势：2025年第一季度，公司营业收入4.01亿元，同比增长1.41%；归母净利润1091万元，同比减少58.29%。

被寄予厚望的第二曲线未成气候

5月26日以来，不到半个月时间，均瑶健康股价从6.35元/股上涨至6月6日收盘的10.95元/股，涨幅超七成。

公司业绩不佳，为何股价却一路上涨？5月29日晚间，均瑶健康发布股票交易异常波动公告称，经公司自查及向公司控股股东、实际控制人发函核实、确认，截至本公告披露日，除公司已披露事项外，不存在其他应披露而未披露的重大事项。

从基本面来看，2020年上市以来，均瑶健康的归母净利润和扣非净利润已经连续五年下降。

面对业绩的下滑，均瑶健康也陆续试水其他领域，包括进军饮用水、益生菌、供应链等行业。

其中，益生菌业务是公司当前的重要发力点。早在2021年年报中，公司就提出成为全球益生菌领跑者的愿景。

目前，我国益生菌在食品领域的应用主要是添加在奶粉、酸奶、饮料中。随着向益生菌方向转型，均瑶健康的产品结构也已经发生了变化。根据2024年年报，当前公司产品主要根据是否含有益生菌来区分。其中，益生菌饮品和益生菌食品收入合计约7.92亿元，占2024年公司营收比例过半。

被寄予厚望的益生菌为何暂未能带领均瑶健康走出业绩颓势？6月7日，独业乳业分析师宋亮接受《每日经济新闻》记者采访时分析称，当前我国益生菌行业主要面临三重挑战：首先，行业准入门槛较低，市场竞争秩序亟待规范，价格战现象频发导致行业发展陷入非理性竞争；其次，在饮料消费市场，益生菌品类正面临来自现制茶饮、碳酸饮料等细分赛道的替代性竞争压力；再者，从消费趋势来看，当前主流消费群体对低糖、无糖产品的健康诉求日益凸显，而市面上多数益生菌饮料产品含糖量偏高，这一产品特性与健康消费理念存在明显背离。

均瑶健康的饮用水和供应链业务目前也未能成气候。根据2024年年报，公司于2022年度收购泛缘供应链51%股权，泛缘供应链承诺2024年度营业收入不低于11亿元；2024年度实现净利润不低于2800万元。事实上，泛缘供应链只完成了大约56.72%的营收，净利润亏损了31万元；基于此进行的减值计提也成为拖累公司2024年业绩的重要因素之一。

就公司此次受罚以及业绩相关问题，6月7日，《每日经济新闻》记者致电均瑶健康证券部门，但电话未获接通。

每经记者 陈晴