11月28日，随着美团2025年三季度财报的压轴披露，这场备受瞩目的互联网外卖“三国杀”终于摆上了台面。

防守方美团虽然用户数逆势突破8亿，但受高强度补贴策略拖累，核心板块罕见出现经营亏损141亿元；作为新势力的京东攻势凌厉，虽换来了新业务倍增，却也付出了集团利润大幅回调的代价。

而“财大气粗”的阿里，在这场战役中扮演的角色尤为耐人寻味。其在本地生活领域持续维持高压态势，以约14%的营收增速死守阵地。必须指出的是，正是阿里这种近乎执拗的“战略性纠缠”和不计成本的加码，某种程度上成为导致当下局面僵持不下的关键变量。

三家巨头不约而同交出的这份“增收不增利”答卷，恰恰是市场竞争异化的注脚。

一方面，我们不能否认竞争的正面价值。适度的“硝烟”确实是效率的催化剂，京东的入局与阿里的反扑，客观上打破了美团一家独大的板结状态，迫使行业提升服务半径、优化运力算法。对于消费者而言，配送更快了、选择更多了，这的确是市场机制起效的一面。

但另一方面，当竞争演变成一场没有退路的消耗战，其性质便发生了改变。透过财报中数百亿元的亏损，我们看到的不仅是激烈的博弈，更是一种深层的行业焦虑。

为了维持这场“三国杀”的均势，各方不得不陷入“囚徒困境”。当巨头们在亏损边缘疯狂试探，压力势必沿着产业链条向下传导：配送系统的算法被越拧越紧，餐饮商家的利润空间被反复挤压。如果一个行业的繁荣，是建立在平台赔本、商家让利、劳动者超负荷运转的沙滩之上，那么这种繁荣注定是脆弱且不可持续的。

问题回到了原点：在这场由巨头意志主导的博弈中，究竟谁赢了？

若只看眼下的热闹，似乎消费者赢了面子，平台赢了数据。但风物长宜放眼量，商业竞争的终极意义，不应是把对手耗死，也不应是把利润烧光。一个健康的商业生态，应该比拼谁能通过技术创新降低全社会的交易成本，而非比拼谁的钱袋子更深，谁更敢于破坏价格体系。

从这个意义上说，这场外卖“三国杀”，并没有赢家。如果不能从低维度的价格战泥潭中抽身，转向服务与技术的价值战，那么这场战争持续得越久，不仅是企业的沉重负担，更是社会资源的巨大空耗。毕竟，没有谁能靠“失血”跑完马拉松。