五一假期，品牌首饰金报价普遍跌破千元/克大关，部分品牌首饰金报价重回“8字头”。但节后第一天、5月6日，国际黄金价格突破每盎司1000美元大关，国内多家金店足金饰品价格也再度突破千元。

惊不惊喜，刺不刺激，笔者不是黄金投资者，没有切实感受，但想到了10多年前那场黄金熊市。

2008年金融危机后，全球量化宽松政策和避险情绪推动金价在2011年达到约1920美元/盎司的历史高点。当时，“黄金是唯一硬通货”“抗通胀利器”等论调甚嚣尘上，吸引了大量散户入场。然而，随后几年，金价一路下跌，到2015年底跌至1050美元附近，接近腰斩。许多在顶峰附近买入的投资者经历了漫长的解套期，甚至至今仍未回本。

黄金，似乎天然带有一种保值、避险的光环。但用现代货币金融学的理论审视，我们会发现，对于缺乏专业知识和风险承受能力的普通人而言，投资黄金并非明智之举，更像是一场容易踩坑的冒险。

从金融学角度看，黄金最根本的属性是非生息资产。与股票、债券、房产等不同，黄金本身不产生任何现金流。持有黄金的唯一收益来源，就是期待未来能以更高的价格卖出，这本质上是一种投机行为，而非严格意义上的投资。这意味着投资者承担了价格波动的全部风险，却没有相应的稳定收益作为缓冲。

更重要的是，黄金价格的驱动因素极其复杂，普通人难以把握。它受到全球宏观经济形势、地缘政治风险、主要经济体货币政策、全球央行购金行为、ETF等金融衍生品资金流向、甚至包括工业和珠宝需求等多重因素的影响。这些因素相互交织、瞬息万变，即便是专业投资者也需要投入大量精力进行研究和判断。

此外，实物黄金投资还伴随着实际成本。购买金条、金饰需要支付一定的加工费、品牌溢价和买卖价差；储存黄金需要考虑安全问题，可能产生保管费用或保险费用；交易时还可能涉及运输、鉴定等环节。对于黄金ETF等纸黄金产品，虽然交易便捷，但也存在管理费等成本。这些成本都会蚕食潜在的收益。

所以，对于普通人而言，更应该关注的是建立符合自身风险承受能力、财务目标和投资期限的多元化投资组合。投资于能够产生持续现金流、分享经济增长红利的资产，并坚持长期持有、价值投资的理念，可能远比追逐黄金价格的短期波动更稳当。